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埃斯顿;工业机器人市场份额提升,国际并购再落一子

事件: 公司 8月 26日晚间发布半年报,实现收入 6.81亿元,同比-6.0%;归母净利润 0.57亿元,同比+0.69%。

点评:

1) 行业下行压力下,公司业绩与上年同期基本持平,工业机器人本体业务逆势同比+10%。①公司 2019h1收入 6.81亿元,同比-6.0%。 分业务来看,核心部件及运控系统收入 3.59亿元,同比-3.09%, 其中, 运动控制完整解决方案份额快速提升,占运控板块收入比例达到 51.69%; 工业机器人及智能制造系统收入 3.23亿元, 同比-9.04%, 工业机器人本体收入逆势同比增长 10护栏螺栓%左右。 ②归母净利润 0.57亿元,同比+0.69%。 ③盈利能力同比略有改善,毛利率同比+0.73pct至 36.88%,净利率同比+0.55pct 至 8.32%。 ④持续加大研发投入, 上半年研发费用 6646万元, 占当期收入的 9.75%。 ⑤经营活动现金流净额导热系数0.020W/(m·K)、尺寸稳定性0.9%大幅转正,净流入 4235万元(上年同期-8920万元)。

2) 工业机器人行业景气度持续低迷,公能重新密封的简易包装司逆势实现份额提升。

①受国内宏观经济下行及中每种新技术实验机都展现给大家美贸易摩擦影响,工业机器人行业需求持续低迷,工业机器人产量至 2018年 9月以来持续保持负增长。②在行业低迷的形势下, 2019h1公司工业机器人本体逆势同比增长 10%左右, 实现份额的进一步提升。③目前公司机器人产品已包含本体和标准化工作单元产品,其中本体产品已形成 30多种型号, 标准化工作单元产品有 10多种,品类丰富,部分产品已处于行业先进水上海)平。

3) 持续外延并购, 国际化发展战略再进一步。 ①公司 8月 25日晚间公告与控股股东派雷斯特搭建收购平台公司鼎派机电, 以现金方式出资 1.96足疗机07亿欧元收购全球焊接机器人领军企业 cloos。 公司正在筹划收购派雷斯特所持鼎派机电股权事宜。②在此之前公司先后收购英国 trio,控股德国 m.a.i.公司,入股美国 barrett,意大利 euclid 等公司,国际化收购与整合持续推进,综合实力单晶硅片进一步增强。

4) 投资建议: 预计公司 年归母净利润分别为 1.15、1.光跳线67、 2.36亿元,对应 pe 分别为 66.74、 46.05、 32.58倍。

维持推荐评级。

风险提示: 经济持续下行, 竞争加剧,下游行业资本开支持续低迷